日本庞大的零售外汇交易员群体听从了政府的警告，停止押注日元贬值，这与押注日元进一步走弱的专业投资者产生了分歧。
根据彭博社对日本金融期货协会和东京金融交易所数据的分析，个人投资者对日元的平均持仓估计已转为净多头头寸约 5000 亿日元（31 亿美元）。相比之下，4 月底日元的空头头寸为 2.33 万亿日元，为 2020 年底以来的最高水平。
周一，日元兑美元汇率一度跌至161.93，跌破4月下旬日本财务省出手干预市场支撑日元时的水平，这增加了日本再次干预的风险。尽管日本央行已加息，但日元仍面临持续压力。投资者认为，日本央行的行动过于迟缓，不足以有效缩小日本与其他主要经济体之间的利率差距。
“个人投资者可能正在建立反向做空美元、做空日元的头寸，预期日本将进行干预，”东京 SBI FX Trade 的董事总经理Marito Ueda表示。
相比之下，根据美国商品期货交易委员会截至 6 月 16 日当周的最新数据，杠杆基金和资产管理公司合计持有自 2024 年 7 月 9 日以来最大的日元净空头头寸，接近一周前创下的空头头寸纪录。
专业投资者的这种做法似乎无视了日本财务大臣片山五月多次发出的警告，即当局准备采取“大胆行动”来抑制外汇市场过度投机行为。据日本公共广播公司NHK报道，片山五月和日本货币政策高级官员三村敦周一与美国财政部长斯科特·贝森特举行了线上会议。
日币上涨时，市场波动往往比下跌时更为剧烈。今年以来，由于市场干预的担忧抑制了日元的贬值，日元升值和贬值之间的波动幅度差距有所扩大。
日元上涨期间波动性激增的风险不利于日元融资套利交易，这种策略是指投资者卖出日元购买收益更高的资产，从而赚取利率差额。
澳大利亚国民银行有限公司外汇策略主管雷·阿特里尔表示，美元兑日元“目前处于两难境地：一方面是干预风险，另一方面是做空日元持续带来的套利机会”。他指的是日本的干预行为，并表示“美元兑日元汇率在162-163区间可能会再次出现波动”。
FFAJ 数据显示，上个月场外零售交易量降至 2024 年 2 月以来的最低水平，表明个人交易者持谨慎态度。
“即使市场对日元持续疲软的预期根深蒂固，本地散户投资者也可能不愿触碰日元”，因为干预可能会引发日元波动加剧，东京三井住友信托银行高级市场策略师濑良绫子表示。
