数据分析平台 CryptoQuant 的数据显示，尽管机构买盘有所增加，但比特币需求仍然承压，这表明更广泛的市场仍在抛售该代币。
CryptoQuant周三发布的一份报告显示，截至上月底，表观需求（衡量比特币需求超过或低于新挖出比特币数量的程度）为负值，约为63,000枚。尽管交易所交易基金(ETF)曾出现强劲的买入，迈克尔·塞勒(Michael Saylor)的数字资产管理公司Strategy Inc.也持续增持比特币，但表观需求依然为负值。
报告指出：“零售商和其他市场参与者的销售量足以抵消机构新增的购买量。自2025年11月下旬以来持续的需求萎缩证实，整个市场仍处于分销阶段。”
数据显示，市场中新需求被现有持有者减少持仓所抵消——即使机构投资者的兴趣似乎正在增强，这种动态也可能限制收益。
比特币在3月份结束了长达五个月的下跌趋势，上涨了2.2%，尽管伊朗战争推高了能源价格，加剧了通胀担忧，并拖累了其他风险资产。然而，目前比特币价格约为6.8万美元，比10月初创下的12.6万美元的峰值下跌了约45%。
CryptoQuant 表示，曾经是比特币稳定积累来源的大型比特币持有者（被称为“鲸鱼”）已经转变为净卖家，在过去一年中抛售了大量的比特币。
报告指出：“在2024年牛市期间积累了约20万枚比特币后，巨鲸从2025年中期开始积极抛售，并在2025年第四季度加速抛售。从历史数据来看，巨鲸持续的负向囤积往往与价格长期疲软的时期相吻合，而目前的抛售趋势表明，抛售仍然是一个重要的结构性阻力。”
与此同时，此前一直在增持的中型投资者正在放缓购买步伐，这又削弱了一层支撑。
最近几周，美国对比特币的需求也有所减弱，Coinbase Premium（衡量美国交易所和境外交易所之间价格差异的指标）再次变为负值，这表明美国投资者不再竞相抬高比特币价格。
CryptoQuant表示，不过，如果宏观经济状况改善，特别是如果美伊冲突缓和，比特币价格短期内可能会反弹。
报告称：“地缘政治紧张局势的缓和可能成为短期内的积极催化剂，并有可能引发一波反弹行情。”
